人們從事商品交易失敗的原因

     了解不夠
     資金不足
   
 不切實際的預期
   
 缺乏耐性
   
 缺乏紀律
   
 厭惡高風險

    眾所周知,從事商品期貨交易持續賺錢的概率極低。根據不同渠道的統計數字,你聽說有75%一95%的期貨交易員是賠錢的。相當高比例的交易員由于虧損過大而在6個月內退出交易。有些交易員則幸運地有好的開始,但是往往變得過于自信而將先前所賺的利潤輸個精光。因為一些交易員嘗過一些成功的甜頭,因此可能會在市場上待得更久一些,造成的損失高于那些一開始就賠錢而退出的人。
    商品期貨交易事業的成功率如此之低,卻仍能吸引大量參與者,這一點只有賭博堪與之相提并論。其實市場中的新手并非不知道成功機會渺茫。只不過他們都認定自己是那少數的幸運兒。看來許多人都想一夜暴富。商品投機似乎比不動產投資賺錢速度更快且更簡單易行。它比賭博、賭馬和彩票要復雜得多,但成功的機會比較大。對許多人來說,更重要的原因可能是商品交易屬于智力的挑戰,成功的同時也會名聲大噪。在商品期貨界,成功的投機者是受人尊重而令人羨慕的。因此,如果將商品交易比喻為攀登陡峭山峰,那么,成功登頂的回報會異常之高。
    一旦開始嘗試破解商品期貨交易的謎局,你將會樂此不疲。分析市場與進行交易是一項無與倫比且樂趣無窮的挑戰。與其他嗜好不同的是:成功的回報是著實巨大。有能力不斷為損失籌措新資金的人會在連年虧損的情況下依舊進行交易。他們總能在交易中發現一些有意義的事,每筆交易都是交易生涯中嶄新的開始。
    你會發現新的操作建議值得一試,新書與新的交易系統也值得購買。在過去10年中。商品期貨交易的教育培訓獲得突飛猛進。雖然期貨交易活躍的盛況已經在美國持續了數十年,但是當我在1975年開始從事商品交易時。有關商品交易的專業書籍仍然屈指可數。人們的視野因而受到限制。只不過經歷了12年,有關商品交易方方面面的著作已經林林總總。美國信息革命的各方面都對商品期貨市場產生影響,除了書籍與分析報告的增加,還出現了錄音帶。錄像帶。數不清的研究報告會和電腦軟件。
    人人都買得起個人電腦的時代來臨,對期貨交易員產生了巨大的影響。電腦的運算速度使得一般交易員逐日分析市場的能力大為提高。你可以從辦公室回到家,打開電腦,然后去吃晚餐。在你還未用完晚餐時,電腦已經自動連線商品數據庫,接收到你所需要的各個市場當日交易數據,完成對近期價格的復雜分析。然后,將所有市場分析歸納的結果以圖表和數據形式打印出米。你可以一邊喝咖啡一邊檢視交易結果,然后決定明天的交易策略。
    通信衛星已使小額交易員能經由交易所獲取即時的報價資訊。嶄新而精巧的電腦軟件使便宜的個人電腦能將一連串報價轉換為價格圖,并且幾乎能即時完成分析研究。例如,圖表2I是日元期貨的5分鐘K線圖,圖中顯示兩條移動平均線,下面是一條相對強弱指數(RSl)線。圖表2—2是豬肚期貨合約的棒線圖,圖中有一條移動平均線,下面是隨機指標線(另一種擺蕩指標)。我們可以在市場交易時間內從電腦屏幕上看到每一張圖,而每一個價位的變動都能在數秒之內顯示在圖上。價格數據的顯示方法有很大的靈活性,而且可以運用一打以上不同種類的分析工具,其中大部分的工具都可以調整其靈敏度,以符合個人喜好及交易風格。





   
場內交易員試圖在喧囂的交易廳中思考交易策略,而一般場外的交易員卻可以在他們舒服的辦公室或家中觀察這些復雜圖形。他能同時觀察所有市場的動向,圖表2—3是道瓊斯工業平均指數和分別在紐約和芝加哥交易的兩種股指期貨合約。交易員可能認為股指期貨和長債期貨之間存在短期相關性。你可以從圖表2—4中得知,他能在電腦屏幕上同時看到兩者,并將圖形對照比較。這是場外交易員擁有的一些真正優勢.




   
復雜精巧的電腦軟件現在已經可以買到,使得用歷史數據測試交易方法變得簡單迅速。在本書后面幾章,我會向你說明運用歷史價格對許多交易方法進行模擬測試的結果。任何交易方法都可以用電腦軟件進行驗證。任何能以數學公式表達的特定交易方法,都可以用歷史數據來測試其在任何市場以及任意期限內的表現。也正是這種測試能力才能使本書的誕生成為可能。
    盡管過去10年間,教育和技術都有了長足進步,但是交易的成功率卻可能毫無提高。我預期這種現象將永遠持續下去。投機者交易失敗的原因并不是什么秘密。我將這些原因歸納為六大類,它們彼此間也有聯系。

了解不夠

    雖然知識就是力量,但從事期貨交易光靠知識是不夠的。最困難的部分在于行動。了解不夠可能是此處所列六大類原因中最輕微的一個。盡管如此,商品交易員中間仍有些常見的誤解,阻礙了取得成功的潛力。我曾在第1章中有所提及,這里再作些補    充。
    如果你詢問一般交易員為何進行交易,答案往往是為了賺錢或諸如此類。答案是顯而易見的,但是如同投機活動的許多方面,最顯而易見的反而就是錯誤的。我們可以肯定地說,多數商品交易員投身其中與其說是為了賺錢,還不如說是為了尋找挑戰、經驗和刺激。他們其實不在乎是否能賺錢。他們喜歡賺大錢,卻不是為了花這筆錢。賺錢對他們而言只是業績的標尺,和成功的量度。
    對于多數商品交易員而言,真正的驅動力是自我意識(ego),但許多人并不了解這一點。他們想向自己和周圍人證明,他們在眾多交易員中是多么的聰明過人。這會導致兩個嚴重錯誤:其一是他們將交易的詳細內容告訴其他人,以向人夸耀其成功。問題是一筆交易尚未結清時,他們卻擔心丟面子甚過賠錢。如果你在某個周末告訴你的高爾夫密友,金價將上漲,你已經買進大量黃金期貨合約,但是到了下周金價不漲反跌,你會做何反應?如果認賠出局,你可能就必須在下個星期六的高爾夫賽場當中承認投資失敗。若再持有一段時間,金價可能會反彈,你可以告訴你的朋友耐心等待,而你仍然是對的。如果你對誰都守口如瓶,你便不必擔心在眾人面前出丑。
    這也很好地證明了寧可選擇折扣經紀公司也不要通過全方位服務經紀公司做交易。在全方位服務經紀公司做交易,你會傾向于和經紀人討論潛在的交易機會和理由,你與經紀人的關系比較像朋友。當你構想出一些交易計劃,你自然會期盼計劃成功。如果交易虧損,你不免會認為自己在經紀人眼中是失敗的。如此一來。你管理交易的決策必定受影響。如果是經紀人作出的交易計劃,他也會同樣不愿在你面前失敗。
    通過折扣經紀公司做交易時,與你交往的并非個人。你打電話給交易中心,與你交談的人只管接受交易委托。他并不知道你為何下這個指令,也并不關心。他唯一關心的是快速準確地完成你的指示。你沒有理由因為交易虧損而感到窘迫。你不會在任何人面前出丑。你在交易時不再需要受到自我因素干擾。
    過分重視預測是以強化自我而非營利為目的所導致的第二個錯誤。準確預測市場未來走勢給自我型交易者帶來最大限度的滿足感。它能讓你感覺出人頭地。在第l章中我曾提到,沒有人預測市場的準確度能達到高比例融資交易所需要的高度。進一步說,交易贏利并非仰賴準確的預測。這對期貨的局外人而言,這有些匪夷所思。
    乍看之下很明顯,準確預測能保證交易贏利,因此幾乎所有交易員都花額外的時間和金錢,嘗試學習更好的預測方法。眾所周知,分析基本面對預測趨勢變化毫無助益。價格變動往往發生在基本面消息公布之前。因此交易員轉向借助技術分析。
    技術分析是由分析市場行為的技術組成的龐大迷宮。圍繞該主題撰寫的書籍汗牛充棟。雖然其中大部分的研究對象是股票市場,但是研究問題的方法與商品期貨完全相容。將歷史價格數據進行解析與組織的方法不勝枚舉,每一種都被視為一項技術分析工具。在這些工具當中,絕大多數在使用上都需要作出一些判斷。技術分析往往被視為藝術而非科學。
    技術分析工具本質上的不精確造成了兩種結果。首先,學習成為優秀的技術分析師是偉大而迷人的挑戰。其次,沒有人能證明這些是否真的有效。擁護者可以提出許多例子證明特定工具能準確預測未來走勢,這些例子總是在事后更容易辨認出來。但是由于沒有明確的規則可以運用,因此無法加以嚴格的測試。如果交易員勤奮地運用技術分析工具,而所得到的結果卻是虧損,他通常會推斷原因是自己的錯誤,而非其使用方法的謬誤。他更努力地嘗試,學習更多的方法,花費了大量的金錢,也浪費了自己的時間。
    一方面,神奇的技術分析工具也只能確認特定時間框架內的趨勢。這么做雖然無害,卻沒有必要。另一方面,。技術分析為交易員提供一個可將交易決策合理化、連貫化,并可據此執行交易的框架,只要交易員能遵守第l章末尾所述的三項基本原則,這個框架即可持續運作。
    我尚未發現任何證據顯示技術分析能自始至終地預測期貨市場走勢。我并非暗示所有專業技術分析師所都是名不副實的。我所認識的分析師中,大部分都是非常現實甚至謙遜的。錯誤的只是交易大眾的看法。
    一個非常好的例子是艾略特波浪理論,這是r.n.Elliot20世紀30年代所提出的將市場行為組織化的方法。最近幾年,波浪理論名噪一時,因為羅伯特·博克特成功地依據波浪理論對股市作出了正確的預測。博克特出現在全國電視網與幾本主要雜志的封面。他和弗洛斯特合著了一本討論艾略特波浪理論的書,也是市場通訊《艾略特波浪理論家》的編輯。該通訊分析股票市場、利率市場和黃金市場。商品交易員認為,艾略特波浪理論可以預測這些市場,相信如果能學到這種技術,或是訂閱依據該理論提出建議的市場通訊,就能預測市場走勢。
    艾略特波浪理論專家,包括博克特,并未發布這種聲明。丹·阿斯卡尼是《艾略特波浪商品預測》的編輯,這份刊物是由博克特的公司發行。以下是丹對艾略特波浪理論在商品交易上的價值所做的描述:
    “能準確預測未來的神奇系統是不存在的。艾略特波浪理論是一種動態且靈活的市場解讀方法。通過傾聽市場所表達的語言,我們可以從市場本身求得交易策略。依據這種方式,讓市場告訴我們下一步該做什么o”
   
這就是我所說的順勢而為,不要預測市場的意思。


資金不足

    6個失敗原因中,唯有資金不足是控制不了的,無論你是富有還是貧窮。不幸的是,大多數潛在的商品交易員的資金都不足。這就是他們希望進行交易的首要原因——累積資金。
    在商品交易的領域中。資金可以分為兩種:風險性資金與非風險性資金。風險性資金的一般定義是。在不影響生活標準的情況下能夠虧得起的資金。另外,你能夠損失這筆資金而也不致過于自責。正如你即將了解的,你對金錢損失的態度是關鍵因素。如果你對每一筆虧損的交易都懊惱不已,你將無法成為成功的交易員。假如你將原本預定作為子女大學教育基金的錢投入商品賬戶,你將對這筆資金的損失難以釋懷。這簡直是自作自受。分辨風險資金和非風險資金的最佳指標是你的安全感。雖然你可能不會損失存在商品交易賬戶中所有的錢,但你應該接受一個事實,即你很可能損失絕大部分資金。使得賬戶中的剩余資金微不足道。
    如果你的收入來源能提供虧損時所需補充的資金,這將有所助益。退休人士會被商品交易所吸引,因為這是一件刺激的工作,雖然不需要消耗什么體力,卻可以成為一項副業。他們通常擁有不錯的共同資金可以運用。但問題是,虧損將無法得到資金補充,因為他們已不再工作。
    在計算擁有多少可供商品交易的資金時,交易員經常自欺欺人。他們將未存放在交易賬戶的錢當作可用于交易的資金’’。其實你完全可以用賬戶中的錢購買國庫券,以賺取額外利息。你的經紀人會幫你購買國庫券,并允許你以國庫券作為交易保證金,和現金一樣使用。
    由于商品賬戶中大部分錢會賺取額外的利息,因此實在沒有必要將你的風險性資金放在商品賬戶之外。如果你不愿將錢存人賬戶,你應該捫心自問為什么。若非另有它用,就是對可能損失的資金感覺不舒服。不管哪種情況,這筆資金都不屬于風險性資金。如果你硬要將這筆資金統計為可動用的風險性資金,那么必將對你的交易產生損害。
    資金不足從來只是相對的。存入交易賬戶中的錢越多,你的交易就越能靈活多樣。所擁有的資金越多,承受損失的能力就越強,在正確管理賬戶的前提下,你成功的幾率也就越大。如果可能的話。資金比較少的交易員應該以賬戶中十分之一的資金進行交易。實際上,你所能交易的最低規模是有限制的。小額賬戶交易員很難接受這種限制,因為這也減少了他們的贏利潛力。他們希望能像較大型賬戶的交易員一樣進行交易。如此一來,將使他們所承受的風險相對于賬戶規模變得更大,同時失敗的幾率也上升。
    管理資金最重要的步驟就是切實評估風險性資金的多寡。無論你在商品交易中所承擔的風險大小如何,你都必須將這筆錢存入賬戶。絕對不要將非風險性資金放人賬戶。并自認為能夠在損失這筆錢之前停止交易。如果賬戶中包含非風險性資金,你將無法以不擔心虧損的態度去交易,而這種態度是成功交易所必需的。你必須能將賬戶資金血本無歸的結果視為一堂昂貴的必修課。在這些限制下,你所能投入交易的資金越大,成功的機會將越大。


不切實際的預期

    我在第1章中曾提及小金額交易員嘗試以大金額交易員的方式進行交易所產生的問題。他必須承受巨大風險并因此以失敗告終。我指出,商品交易員的合理目標是,每年的投資回報為賬戶中全部資金的50%。在狀況好的時候,你期望實現更高目標。在狀況不好的時候,你期望至少不賺不賠.那是經驗老到的交易員的目標,新手應該降低目標。如果新交易員在第一年打平,就可以在新手中鶴立雞群了;第二年,他可以設定20%的贏利目標;然后可以準備從第三年起朝每年賺50%的目標邁進。
    風險性資金有限,卻希望迅速致富的一般交易員或許認為,上述目標定得太低。我記得幾年前曾在一場研討報告會上發言,其間我詢問幾位聽眾他們的贏利目標是什么。有些人真切希望投資回報率能達到每個月30%到40%。我希望能知道有誰達成了該目標,以便有機會向他們討教是如何做到的,以及現在目標是什么。我敢打賭他們一定已不再進行交易。由于風險與報酬總是掛鉤的,你只能以控制期望的方式來管理風險。如果每年只求50%的投資回報,你無須每天或每周都進行交易。你大可按兵不動,等待萬無一失的最佳進場機會。你的交易成本會變得更低,所犯的錯誤也會減少。你的心情可以保持平穩。你會活得更久,享受所賺取的利潤。


缺乏耐性

    缺乏耐性與期望不切實際有關。它通常表現為兩種方式:過度交易和過度冒險。這些都是想過快賺取暴利的結果。
    我們曾提到,由于交易成本昂貴,因此最好降低交易頻率,力求更高的平均贏利。此外,每一筆交易都有特定的風險回報率,即以潛在報酬除以假設的風險,再乘以成功的幾率。當然,要確定這些變量在每一筆交易中的具體數值相當困難,但如果你在每筆交易前都用這種方法評估,或至少籠統地估計,你所進行的交易應該都會具有比較高的風險回報率。一般交易員都無法缺乏耐性來等候這樣的交易機會。他們無時無刻不在進行交易。這就是他們努力分析市場的結果。他們在晚上花了3個小時將所有圖表過了一遍,用電腦程序將所有市場挨個分析一通,這時他們很難得出沒有交易值得做的結論。最后的結果就成了過度交易。
    通常交易員會觀察某個市場,等待建倉時機。他會預設止損單的觸發價位,使損失能局限于他能坦然接受的范圍。但價格可能突然按照他預期的方向啟動,等到他發覺時,他將承受比計劃更多的風險。因為他的進場價格與原先設定的止損位差距已擴 大。在這種情況下,正確的抉擇是等到市場拉回時再進場,如此一來,你才能將虧損限定;或許干脆去尋找另外一個交易機會。
    但是一般交易員看到市場與他們分析相符時,總想從中交易贏利。所以他們迸場的時機比計劃遲,從事明知不該做的交易,結果往往使交易賬戶遭受無法承受的巨大損失。還有一些卷人不謹慎交易的情形。這些常見錯誤是由缺乏耐心,無法等到最佳交易機會所致。


缺乏紀律

    紀律是最常用來描述良好商品交易本質的字眼。雖然可能是老生常談,但它的確涉及最佳交易員也無法避免,甚至一犯再犯的很多錯誤。我們知道自己應該做什么,甚至可能已經擬訂每一種可能狀況下如何行動的詳細計劃,但是我們時常會找方法繞過計劃。把計劃弄砸的時候,我們總有很好的理由去解釋。事后總結時才意識到,我們本應當遵守計劃。我們總是重復犯同樣的錯誤。除非發生在自己身上,否則你無法相信聰明人多么容易去做明知愚蠢的事。這是貫穿每個交易員整個交易生涯的一場戰爭。
    最優秀的交易員不但有最佳的計劃,而且偏離計劃的次數最少。
    對于工作不見成效的交易員而言,最容易進行的交易就是不按照事前計劃行事。大多數交易員都可歸人這一類別。他們對在特定情況下該如何行動毫無概念,待市場發展到這一步才被迫作出決定。我們將在第3章看到這些交易員是如何作出交易決策的。
    任何交易計劃都勝過沒有計劃,但是大多數計劃都太過于籠統。計劃越籠統,你受到壓力而必須做出決定時就越容易犯錯。這本書的目的之一就是要說服你。交易之前一定要有足夠明確的計劃,使你能在遇到任何給定交易狀況之前就知道該怎么做。計劃的解釋和判斷不允許有任何變通余地。每一位正確運用上述交易規則的人,都會得到相同的交易信號。這就是所謂的機械式系統。一旦選定交易系統,你唯一需要操心的是,在作出交易決策前必定要遵守系統的規則。聽起來容易,做起來卻難。


厭惡高風險

論及商品交易員失敗的原因,厭惡風險是人們最少提及也最不理解的一個。厭惡風險是大多數人的天性。我們都有求生的本能。在穴居時代。生存取決于找到食物和搭建庇護所的能力。現今的文明社會中,人們用金錢交換食物,而不用自己在野外找尋食物。他用錢購買住宅,而不是自建住宅。生存取決于對金錢的占有。一般而言,我們擁有的金錢越多,我們的生活就過得越富裕。一旦適應某種生活方式,我們就不愿再放棄。損失金錢就如同失去舒適和幸福。大多數人對錢財的處理非常小心翼翼。
    在稍有差池就可能命喪黃泉的情況下,有多少人會想以每小時200英里的速度駕駛賽車馳騁于賽道?在降落傘可能纏繞并讓人直接墜地而亡的情況下,有多少人還愿意在15 000英尺的高空從飛機中一躍而出?又有多少人愿意在大斜坡上以每小時60英里的速度滑雪而下,然后騰空飛行200距離,再嘗試降落于堅硬如冰的陡峭下坡?你喜好以上任何一種冒險嗎?相信絕大多數人都會婉拒這種機會。但是,有少數人不僅愿意從事這些活動,而且還從中獲得人生的最大享受。你認為自己能夠學著享受其中任何一種活動嗎?
   
最好的商品交易員就像金融界中的賽車手、高空跳傘專家和滑雪跳遠選手。他們不害怕承擔巨大的財務風險,實際上他們樂此不疲。一位最成功的個人交易員曾被問及,交易時痛苦的臨界點在那里——換句話說。交易損失到什么地步才會感覺到痛苦?他的回答是25萬美元!他說的是單筆交易的損失,不過這筆交易可能涉及成百上千張合約。這位交易員之所以能夠持續不斷每年賺進數百萬美元,最重要的原因正在于此。

    近來的科學證據顯示,冒險家和非冒險家的大腦確實存在生物化學上的差別,這可以解釋冒險家的強迫性舉動。事實果真如此。則表示厭惡風險的交易員若想提高自己對高風險交易的耐受度,其成果必將是有限。或許未來能夠發明一種藥丸,服用之后能使我們對冒險更為釋懷。
    這時候,為了實現交易贏利所能采取的重要步驟之一,就是向你自己的財務避險心理妥協。其功效可能只有在你實際開始交易時才會明白顯現。每筆交易都必須面對的一個問題是:為了在市場走勢不利時放棄頭寸,我應該將自動止損單設在何處?如果你設定了止損位之后,仍然對這筆交易可能造成的損失感到不安,那么該止損位可能超出了你所能安然承受的損失范圍。你不應該進行這樣的交易。總會存在這樣一個損失的臨界值:損失低于該值你并不會真的在乎,一旦高于該值你便開始感覺心痛。這就是你對虧損能夠釋懷的極限值。你一定要遵守它。
    我由自己的釋懷極限值發現兩件有趣的事。首先,經過多年的交易后我的資產和投資于商品交易的資金量均有大幅增長,然而虧損臨界值卻沒有大的變化。這使我相信對財務風險的規避更像是生命經驗之和的產物,而不是實際財務能力的問題。第二件事就是。根據選擇的交易不同,我能安然承受的極限值也有所不同。如果我是以機械式系統進行交易,其中并不涉及個人的判斷,我便能對較大的虧損感到釋懷。假如我是依據自己的判斷進行交易,我的釋懷臨界值就會低很多。這可能是由于我對機械式交易系統比對自己的判斷更有信心。我能夠用歷史價格來測試機械式系統,從中可知該系統在過去的虧損程度。我了解自己在運用該系統時必須容許一定的損失。歷史價格測試給予我這樣的信心:凈資產的任何縮水都將是有限的,這套系統整體上是可以贏利的。
    迅速行動方可把握商品交易的贏利機會。市場移動速度是很快的。如果你對一個進場或離場的信號猶豫不決,往往會為此付出代價。如果是進場的信號,你可能會完全錯過這筆交易,或是以不太有利的價格進場。如果是離場信號,則你通常會遭遇更大虧損,或是減少贏利,有時候會達到相當嚴重的程度。獵人們用見獵心喜(Buck fever)來形容無經驗獵者初見獵物進入射程時卻因緊張興奮而無法扣動扳機的現象。商品交易員用這句話來形容類似的現象——交易者無法及時采取行動——就像無法扣下扳機。
    無法扣下扳機只有一個原因,就是怕打不中。那些為此感到痛苦的人(幾乎每個人都有此種經歷,只是早晚的事)就是在操作中逾越了他們的自然的風險規避水平。許多人如此厭惡風險,以致永遠無法從事商品交易。如果你恰好屬于此類人,最好在開始交易前承認這一點。你應當堅持從事你感到安心的投資。如果你認為自己可以掌握商品交易的虧損,請不要超越你能感到釋懷的極限。否則,你將付出糟糕決策和額外虧損的代價。如果你發現自己對所持頭寸擔憂不已,你可能已經超越了你的心理釋懷水平。這時你應該降低交易倉位,或是清倉出局。為商品交易而讓自己情緒失衡是不值得的。要理智些,尊重自己的自然局限。
    除了缺乏資金,其他的失敗原因都是心理上的。然而這種心理狀態與天生的智力無關。沒有人將高人一等的智力視為成功的先決條件。只要你能夠理解本書,你便已擁有所需要的智力。如果你確有一筆能承擔風險的資金,愿意投入必要的時間,并且能夠克服邁向成功交易的心理障礙,你就真的有機會成為賺錢的交易員。
    幾乎所有人在研究決策過程時,方向都是錯誤的。這就是造成他們被其自然心理所囚禁的關鍵因素。下一章中,我們將敘述這種最常見的市場分析方向,并且為你展示另一種比較簡單的分析方式,以及為什么這種方式會是商品交易的制勝捷徑。

責任編輯:佚名

知識

  • 股票

精品書籍

熱門視頻

p3试机号近30期